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策略：如何系统性重构中观景气研究框架？

前言：对于中观指标市场早已熟悉，但跟踪方法和研究框架我们认为需要系统性重构。本篇我们将详细介绍如何基于量化视角，以118 个微观行业为拼图，全面重构中观指标研究方法，实现118 个细分行业的中观景气高频量化跟踪，更重要的是将中观景气与股价直接建立关联，打通从景气到股价的“最后一步”。详见报告：一、如何系统性重构中观景气研究框架；二、118 个行业最新中观景气水平如何。

风险提示：指标代表性不足，宏观环境超预期波动等。

固收：1 年内高票息城投债挖掘正当时

1 年以内高票息城投债挖掘的3 个理由：“一揽子化债方案”背景下，城投债“信仰”有所充值；供给端：短久期+高票息逐渐成为稀缺品，其中城投债可选标的更多；需求端：“资产荒”+机构行为转变下，投资者对短债需求上升。待偿年限1 年以内高票息城投债怎么选：建议重点关注经济财政实力+再融资能力较强地区，城投债“以省为单位”的投资逻辑没有发生根本变化，其存量债的安全边际仍然较高；择券角度来看，建议结合风控要求，重点关注中债隐含评级AA/AA（2）级的城投债超额价值的博弈机会。

风险提示：隐性债务化解政策有所变化；信用债违约超预期；数据统计存在一定偏差。

社服：出境游第三批组团落地，后续行业恢复有望提速事件：8 月10 日，文旅部印发《关于试点恢复旅行社经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游业务的通知》，恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游和“机票+酒店”业务。出入境限制全面放开，2023 年有望成为后疫情时代的出境游“元年”。出境游恢复，中国港澳先行，泰国受舆情有所影响，欧美较弱。整体来看，今年以来出境游修复受到供给和签证等因素制约恢复较慢，随着第三批名单放开及供给端逐步修复，后续行业修复有望提速。

风险提示：出境游需求恢复不及预期、宏观经济下行、竞争加剧等。